Mit dem Abstoßen von Risikopapieren ist ein wahrer Run auf sichere Anlageformen entstanden. So tauschen die Anleger massiv schlecht geratete Staats- und Unternehmensanleihen sowie Aktien gegen Bundesanleihen und US-Treasuries ein. Dabei werden auch geringere Renditen in Kauf genommen-wie etwa bei zehnjährigen Bundesanleihen, die nunmehr unter 2,60 Prozent rentieren.

Am Markt für Unternehmensanleihen ist die Stimmung zeitweise so angespannt, dass es bei einigen Anleihen zu einem panikartigen Verkaufsdruck kommt. Auf der anderen Seite aber waren die Käufer in dieser Woche stellenweise völlig auf Tauchstation gegangen. So gab es in den vergangenen Tagen Phasen, in denen auf keiner Plattform ein Market Maker noch Geldkurse stellen wollte-mit dem Resultat, dass die Liquidität zum Erliegen kam.


Risikoaufschläge weiten sich aus
Parallel zu der Flucht in best geratete Titel sind die Spreads, also die Risikoaufschläge für schlechter bewertete Anlagen wie Staatsanleihen der PIIGS–Staaten Portugal, Italien, Irland, Griechenland und Spanien, wieder größer geworden. Dies ist auch am Anstieg des ITRAXX XOVER abzulesen. Zu beachten ist dabei, dass die Anleger nicht unbedingt eine höhere Risikoaversion entwickelt haben. Es ist vielmehr so, dass viele Anlagen, die bisher noch gehalten wurden, inzwischen riskanter als zuvor bewertet werden. Die Ursachen liegen in der aufkeimenden spanischen Bankenkrise sowie ersten ernst zu nehmenden Sparanstrengungen der Industrieländer. Aufgrund der geplatzten Immobilienblase leidet vor allem der spanische Sparkassensektor unter faulen Krediten, die nicht mehr bedient werden können.


Heraeus ficht die düstere Lage nicht an
Obwohl die allgemeine Lage am Kapitalmarkt eine düstere ist, ist es besonders bemerkenswert, dass der Hanauer Technologiekonzern Heraeus als einziges Unternehmen ohne Probleme 250 Mio. Euro einsammeln konnte. Das Unternehmen gilt als grundsolide und verfügt über sehr gute Eigenkapitalquote. Das Unternehmen zahlt seinen Investoren einen Kupon von 4% und wird 2017 fällig. Die Bonität wird Baa1/BBB+ eingestuft.

Der Autor dieses Artikels ist Klaus Stopp, Leiter der Skontroführung Renten bei der Baader Bank AG.