DAX weiterhin auf dem Performancepfad von 2003
Wiederholt sich Börsengeschichte? 2009 hat der DAX bisher um 22% zugelegt. Dies entspricht exakt der DAX-Performance in den ersten 9œ Monaten des Jahres 2003, dem letzten Rezessionsjahr in Deutschland. Vor sechs Jahren stürmte der DAX von Mitte Oktober bis Ende Dezember weiter voran und schaffte eine Jahresperformance von 37% – unserer Meinung nach eine zu optimistische Vorlage für den Rest von 2009.

Die Stimmung an den Aktienmärkten hat in den vergangenen zwei Wochen erneut gedreht. Anfang Oktober drückten schwächer als erwartet ausgefallene US-Konjunkturindikatoren wie die Auftragseingänge und der Arbeitsmarktbericht den DAX noch unter die Marke von 5.500. Ängste vor einer erneuten Abschwächung der Weltkonjunktur machten die Runde. Zwei Wochen später geben die Optimisten wieder die Richtung vor: Angefeuert von einem guten Start in die Gewinnsaison mit besser als erwarteten Berichten von BASF und Philips in Europa und Alcoa, Intel und JP Morgan in den USA.
Die DAX-Performance in diesem Jahr zeigt weiterhin erstaunliche Parallelen zur Entwicklung im letzten Rezessionsjahr 2003. Damals lag der DAX Mitte Oktober wie dieses Jahr 22% höher als zu Jahresanfang. Einige Optimisten sehen bereits für das gesamte Jahr eine Wiederholung von 2003, was einem Jahresendstand von 6.600 entspräche. Ein Plus von 37% in 2009 würde durchaus in die Historie des DAX in Rezessionsjahren passen. In vier der vergangenen fünf Rezessionsjahre konnte der DAX um 37% oder mehr zulegen (1967 +49%, 1975 +40%, 1993 +47%, 2003 +37%, nur 1982 +14%).
Mitte Oktober 2003 der DAX hatte ein Preis-Buchwert-Verhältnis (P/BV) von 1,32, welches bis Jahresende auf 1,51 stieg. Aktuell hat der DAX jedoch bereits ein P/BV von 1,45, und ein P/BV von 1,51 würde ein DAX-Niveau von 6.000 bis 6.100 bedeuten. Dies ist ein wichtiger Grund für unsere Prognose, dass ein DAX-Niveau von 6.100 für Ende 2009 wahrscheinlicher ist als ein Niveau von 6.600. Doch auch wenn die Pwerformance von 2003 nicht ganz erreicht werden dürfte, empfehlen wir Investoren, in deutschen Aktien investiert zu bleiben. Der DAX hat auch in unserem Szenario einer DAX-Rally bis 6.100 noch ein Potenzial von knapp 5 Prozent.